Société de gestion spécialisée dans la dette d’entreprise cotée et non cotée, IVO Capital Partners est l’un des rares financeurs actifs sur le financement de contentieux en France avec près de 100 millions de dollars déployés depuis 2013. Le nouveau véhicule IVO Legal Strategies Fund III, tout juste lancé et désormais ouvert aux souscriptions, est parvenu à lever 25 millions d’euros en plein mois d’août.
Le Litigation Finance, une classe d’actifs avantageuse pour les investisseurs
Des rendements élevés
L’intérêt des investisseurs pour le litigation finance repose sur ses rendements élevés, proches de ceux du private equity, et ce pour plusieurs raisons. D’abord, le financement n’est justifié qu’en présence de dommages et intérêts significatifs, vis-à-vis du montant à financer, afin d’en supporter le coût. Ensuite, il n’y a aucun financement bancaire pour cette classe d’actifs, financer un procès sans aucune garantie n’étant pas dans l’ADN des banques. Enfin, il existe une asymétrie importante entre le coût de la procédure financée englobant les frais d’avocat, d’expertise et de procédure, ainsi que le gain potentiel issu du contentieux. Le coût d’une action dépend davantage de sa complexité que du montant de la demande. Pour le vintage de transactions réalisées par IVO entre 2013 et 2015, les performances réalisées varient entre 8 % et 12 % de TRI net.
"Nous avons aujourd’hui un track record qui nous permet d’être confiants dans l’intérêt que peuvent nous porter les investisseurs. Nos fonds de litigation finance ont pu servir des rendements de 8 % à 12 % (net de frais). Et ce, tout en offrant une protection en capital grâce à la politique d’assurance que nous appliquons en amont à chaque dossier que nous finançons"
Cette garantie coûte tout de même la moitié de la performance de certains investissements. Mais la sécurité, ça se paie.
Une classe d’actifs parfaitement décorrélée
Les deux dernières années ont montré que, lorsque l’économie est touchée par un choc exogène, l’ensemble des classes d’actifs souffre. Or, l’issue d’une procédure judiciaire n’est en rien impactée par une décision politique, une évolution des taux d’intérêt ou toute autre variable macroéconomique. Parallèlement, il n’existe aucune corrélation entre les contentieux qui composent le portefeuille d’un fonds. C’est donc par définition ce qui se fait de mieux en matière de décorrélation et de diversification.
Le marché de l’assurance
L’outil assurantiel permet en outre d’offrir une protection du capital aux investisseurs. Il peut également fournir une maturité à l’image d’une obligation classique. Lorsqu’un cas n’est pas débouclé après un certain nombre d’années, dans le format proposé par les fonds gérés par IVO, le capital est restitué aux investisseurs par l’assureur. Cela leur permet d’avoir une visibilité sur leurs cash-flows. Ainsi, pendant que les marchés étaient asséchés en 2021, des distributions issues de contentieux débouclés (gagnants ou perdants) ont été réalisées au bénéfice des investisseurs.
Paul de Beauchef de Servigny, Investment manager - litigation finance, IVO Capital Partners
